物价狂飙，负债累累，储蓄见底！为什么加息在澳洲没用了？
“这次不同。”
几乎每一次经济繁荣，每一次金融泡沫形成，每一次新的市场现象出现，你都会听到这句话。
现在，我们的确正在面临一些相当“奇怪”的现象。
尽管全球，尤其是发达国家的加息浪潮一波未平一波又起，但金融和房地产市场仍在蓬勃发展。更令人吃惊的是，就业依然强劲得令人难以置信。
经济增长可能已经放缓，但迄今为止，近半个世纪以来最好的就业市场让工人们得以维持生计。
这不仅发生在澳洲。
澳洲的失业率约为4%，高于去年年中的水平，但仍处于历史较低水平。美国的失业率也是4%，而英国则为4.4%。
尽管令人欣喜，但完全出乎意料。这让各国的央行行长们手忙脚乱，试图找出发达经济体对加息反应不如以往的原因……
1、不可逆的大杀器
澳大利亚房地产市场再次创下历史新高。
两年前，澳联储在5月份出台迟来的通胀刺激措施后，房地产市场立即暴跌，但去年年初，房地产市场莫名其妙地出现了逆转。在过去的18个月里，我们看到全澳房价每个月都在上涨。
部分原因可能是在新冠疫情爆发后边境重新开放后，移民人数出现反弹。
但事情远不止于此。
20多年来，每当全球经济出现问题，各国央行就会投入大量资金，试图拯救自己于水火之中。
日本是第一个开始尝试一种名为“量化宽松”的革命性新工具的国家。然后中国也加入了进来。当全球金融危机来袭时，欧洲和美国也纷纷加入其中。
这招奏效了。但我们不知道长期后果会怎样。但现在，我们似乎开始明白后果是什么了。
这本质上是一种“印钞机”式的解决方式，世界各大央行向金融系统注入了数十万亿美元。
它的作用是推高资产价格。无论整体经济情况如何，房地产、股票和债券都会不断创下新高。
问题是，这种做法很难逆转。每次他们试图逆转，都有可能扼杀信贷，引发一场全新的金融危机。
尽管他们在过去两年里设法遏制了这种趋势，但全球经济仍然充斥着过剩现金，总额约为28万亿美元。
澳大利亚已经负债累累
如果只看平均水平，我们现在比以往任何时候都富裕。
投资银行瑞银估计，澳大利亚家庭财富在过去一年中增长了1.3万亿澳元，达到创纪录的16.4万亿澳元。
瑞银首席经济学家George Tharenou表示：“现在澳洲人均家庭财富平均约为60万澳元，可能是世界上最高的。”
但同时，我们的家庭债务水平约为收入的197%，也是世界上最高的。从理论上讲，这应该使我们极易受到更高利率的影响。
问题是增加的财富并没有均匀分布。创纪录的债务也是如此。
根据瑞银的数据，国民财富的增加已经减弱了加息的影响。
“在这个周期中，家庭的反应似乎发生了实质性的变化，并且仍然非常有弹性。”Tharenou 说。
“尽管澳联储加息，但家庭的心态越来越倾向于‘只要有工作就行’。”
3、澳联储正在“走钢丝”
澳联储行长Michele Bullock显然并不热衷于再次加息。她坚信，无论GDP发生什么变化，只要失业率保持在低点，澳大利亚就能相对健康地摆脱通胀困境。
Michele Bullock
“我要说的是，我喜欢好的就业结果。”她在最近的一次演讲中说道。
“人们找到工作是件好事。失业率低是件好事。如果我们能保持这种状态，那就太好了。”
就业市场可能依然强劲，但正在趋弱。不久前，失业率还是3.5%。
更能说明问题的是，招聘广告量已连续五个月下降，并且还在呈下降趋势。
职位空缺继续大幅减少。根据澳大利亚统计局的数据，5 月份的职位空缺下降了 2.7%，比去年同期大幅下降了 17.7%。
目前，职位空缺已连续八个季度下降，处于疫情前的最低水平，
摆脱通胀斗争的狭窄道路正迅速变成走钢丝。
再加一次利率，再推一次，就足以打破平衡，很可能会让Bullock女士永远成为造成经济衰退的行长。
推高通胀的罪魁祸首
此前，高于预期的通胀数字大大增加了澳联储被迫再次加息以控制消费价格的风险。
澳大利亚统计局5月份的消费者价格指数显示，年度总体通胀率从3.6%回升至4%。
而澳联储的目标是通胀率2-3%。
经济学家纷纷表示，鉴于通胀水平已经高得令人不安，澳大利亚家庭和企业很可能需要为再次加息做好准备。
虽然总体通胀意外上涨，但不包括价格波动的ABS通胀指标从4.1%略微降至4%。
截至 5 月的一年中，价格上涨的主要因素是住房（+5.2%）、食品和非酒精饮料（+3.3%）、交通（+4.9%）以及酒精和烟草（+6.7%）。
值得注意的是，截至5月的一年中，租金上涨了7.4%，而水果和蔬菜价格也在此期间上涨了4.4%。
AMP的经济团队警告称，服务业通胀特别棘手。
“5月份CPI报告所得出的令人担忧的结论是，4 月份的一些大幅上涨并没有像之前希望的那样放缓或逆转。”他们写道。
“保险费仅在一个季度内就上涨了3%，尽管近期租金要价有所放缓，但房价再次回升，美发、媒体服务和汽车维修的价格也维持在高位。”
然而，5 月份的涨幅似乎很大程度上是由于基数效应——即价格同比上涨，而不是因为5月份本身的价格涨幅特别强劲。
例如，5月份汽车燃料价格下跌5.1%，这是自1月份以来的首次月度下跌，但截至5月份的一年中仍上涨了9.3%，高于4月份7.4%的年涨幅。
假期旅行和住宿价格也是如此。尽管5月份下跌了2.7%，但在截至5月份的一年中上涨了2.9%，而4月份的年跌幅为6.2%。
另一个令人担忧的主要问题是家庭储蓄锐减。在疫情封锁期间，澳大利亚人的储蓄占家庭收入的 20% 以上。现在这一比例已降至零。
虽然目前仍有储蓄缓冲，但很明显，这些缓冲不会持续太久。
不过，更重要的是，货币决策的延迟反应使得重建后的澳联储很难把握时机。
资产价格继续飙升，刺激了消费和通胀。但新一代过度负债和就业不足的工人可能会打破平衡。
这一次可能并没有什么不同。只是更加复杂而已……
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