澳洲央行今年再降三次息？債券市場的豪賭
文/房十八
目前，澳洲金融市場正在進行一場關於降息的有趣博弈。
一方面，澳洲央行（RBA）剛剛啟動了四年來的首次降息，但表態謹慎，暗示可能不會急於進一步行動；另一方面，債券市場和基金經理們則嗓門拉滿，認定今年至少還有三次降息。
到底誰對？我們來拆解一下。
市場的信號：降息預期比央行更激進
先看數據——貨幣市場已經押注2025年年底前，RBA至少降息46個基點，相當於1到2次降息，並預計有77%的可能性會在5月再度降息。但央行卻表現得相當謹慎，表示會「根據經濟情況進一步觀察」。
投資市場的邏輯很簡單：如果經濟增長放緩，消費疲軟，央行遲早要繼續降息，晚降不如早降。
債券市場的幾位大佬更是直言不諱。Pimco澳洲區負責人Rob Mead直接拍板：「別聽央行說什麼『再觀察』，他們今年至少還會降三次。」
另一位固定收益市場的重量級人物，Jamieson Coote Bonds的聯合創始人Angus Coote，也表示市場的判斷是正確的，預計5月和8月還會各降一次，然後年底暫緩。他的核心觀點是，央行太過謹慎，不願意向市場釋放降息信號，主要是怕房地產市場快速回暖，造成通脹反彈。
這就有意思了。市場和央行的看法如此不同，誰會更接近現實？
央行的顧慮：房價與通脹的隱憂
央行的主要擔憂其實不難猜，就是房價。
回顧過去十幾年，每次RBA啟動降息，房價都會迅速上漲，帶動市場信心回升。利率下調不僅降低了借貸成本，還會推高房產價值，從而引發「財富效應」，讓消費者增加支出，這對抑制通脹可不是個好消息。
現在的情況也類似。儘管經濟疲軟，但澳洲的房價仍然維持在高位。如果央行明確釋放持續降息的信號，房市可能再次被點燃，導致通脹壓力回升。因此，央行的謹慎態度並非毫無理由。
不過，央行的策略也有一個問題：市場並不買賬。
經濟現實：如果沒有移民支撐，澳洲經濟已經在衰退？
Pimco的Mead指出，如果把政府支出和移民帶來的額外消費剔除，澳洲經濟已經陷入衰退。
什麼意思？簡單說就是，當前的經濟增長很大一部分是由政府支出和新移民帶來的需求推動的，而本地居民的消費能力實際上已經走弱。數據顯示，如果按人均計算，澳洲的零售銷售數據已經是負增長，這意味著普通家庭的實際購買力正在下降。
如果這種趨勢持續，經濟增長將更加乏力，央行最終也不得不選擇繼續降息。
下一步：5月降息？8月再來？
目前市場上有幾種可能的路徑：1. 5月降息，8月再降
（激進派觀點）：如果第一季度通脹數據符合預期，RBA可能會順勢而為，5月再降一次，然後8月再來一刀。
2. 5月降息，年底前再觀望
（溫和派觀點）：央行可能會在5月採取進一步行動，但希望等待經濟數據的進一步確認后，再決定是否繼續降息。
3. 「懷孕式暫停」（Pregnant Pause）
（謹慎派觀點）：RBA可能會在5月按兵不動，選擇等待更長時間再做決定。
無論哪種情況，市場普遍認為RBA的最終選擇會是繼續降息，只是時間問題。而且，如果經濟數據繼續惡化，央行恐怕會比預期更早地採取行動。
投資者該如何應對？
對於房地產市場來說，降息意味著借貸成本下降，槓桿買房的吸引力會大幅提升。但市場上已有跡象表明，房價可能會提前上漲，投資者需要考慮時機問題。
對於債券市場而言，長期國債的吸引力正在上升，這也是為什麼不少基金經理正在大量買入固定收益資產。他們相信，未來的降息周期將帶動債券價格進一步走高。
對於普通房貸持有人而言，建議暫時不要急於鎖定長期固定利率貸款。因為如果市場的預期正確，未來貸款利率可能會進一步下降，現在鎖定可能並不是最優選擇。
結語：市場和央行的對賭，誰會贏？
目前的局勢很清楚，市場和RBA正在進行一場心理戰。央行想穩住市場預期，不希望房價過快上漲，但市場已經提前行動，搶跑押注降息。
接下來幾個月的數據將至關重要，尤其是4月底公布的第一季度通脹數據。如果物價增速放緩，RBA很可能在5月再次降息。否則，市場或許會繼續與央行僵持，直到經濟壓力讓央行不得不妥協。
最終的結果如何，5月見分曉。
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