澳洲私募信貸與股權界限模糊，投資格局或將變革
私人信貸巨頭Metrics（已接管Rockpool）近日公布了其貸款和股權投資組合的詳細披露信息，以回應市場對澳大利亞私人借貸行業透明度不足的質疑。這一舉動無疑是對行業批評的直接反擊。
報告顯示，儘管Metrics Opportunities Trust中近9%的貸款正在執行強制執行或重組，Metrics卻從未對這些貸款進行減值。更引人注目的是，Metrics的管理策略正逐漸向私募股權靠攏，顯示出其在風險與收益之間的微妙平衡。
Metrics最近接管了陷入困境的項目，例如包括Rockpool在內的餐飲集團Pacific Hunter。值得注意的是，Metrics最初是私募股權集團Quadrant旗下酒店業務的貸款方。隨著澳大利亞證券和投資委員會（ASIC）即將發布關於私人市場的報告，行業透明度問題再次成為焦點。
非銀行貸款機構的借款人正面臨高利率和建築成本上升的雙重打擊，私人信貸公司不得不採取緊急措施以避免損失。然而，接管借款人並非沒有風險，這無疑是一場高風險的博弈。
《澳大利亞金融評論》周末版曾向Metrics提出關於其基金構成的詳細問題，但Metrics選擇了沉默。這種迴避態度無疑加劇了市場對其透明度的質疑。
在周四上午發布給澳交所的報告中，Metrics透露，其7.12億澳元的Metrics Opportunities Trust涉及27項股權投資，占該基金管理資產的四分之一，其中21項投資于商業房地產。另一個Metrics基金MCP Credit Trust則涉及20項股權投資，占管理資產的30%。
Metrics管理合伙人Andrew Lockhart
Metrics管理合伙人Andrew Lockhart表示：「發布這些額外的內部報告是為了幫助投資者更好地了解基金的表現和風險設置。」然而，市場對這一解釋是否買賬，仍有待觀察。
除了Pacific Hunter，Metrics還獲得了多個房地產開發項目或公司的股權，這些項目或公司此前是其貸款對象。去年，Metrics任命了接管人，以收回並出售墨爾本東部的一個住宅項目，原因是其提供的貸款違約。這家非銀行貸款機構隨後決定自行建造重新設計的項目，這一舉動無疑顯示了其在風險控制上的強硬態度。
風險警告
隨著私人信貸在澳大利亞貸款市場中爭奪更大份額，競爭對手的固定收益基金公司公開警告其風險。
全球債券基金Pimco的Rob Mead周三在悉尼的投資組合構建論壇上直言不諱：「（私人信貸）非常集中於酒店和房地產開發，這兩個行業目前遭受的打擊最大。」
他進一步指出，私人信貸公司正在「美化」從貸款方轉變為項目股權持有者的好處，這是「不可取的」。
「不要相信從優先債務貸款人轉變為股權持有人是可以的。這是不可取的。不要再相信這種美化！」
Metrics Opportunities Trust的股權集中度在過去12個月有所增加。截至2024年1月，股權投資占基金的18%，優先債務貸款佔61%。截至2025年1月，股權投資占基金的25%，優先債務貸款佔56%。
Metrics表示：「該信託基金是一個混合基金，可以投資于債務和股權/類股權證券的組合。」
Metrics Opportunities Trust的報告稱，該基金沒有貸款損失，也沒有對其任何貸款進行減值。儘管截至12月，該基金有4筆重組貸款（這是有史以來最多的）和3筆正在執行強制措施的貸款。
Metrics今年繼續處理更多陷入困境的項目。這家私人信貸公司一直是開發商Jean-Dominique Huynh及其公司JDH Capital的貸款方，該公司面臨財務壓力，欠款高達2.93億澳元。
JDH的壓力跡象首次出現在去年。Huynh負責將悉尼著名的Sirius大樓從公共住房改造為豪華公寓。
Huynh的公司Sirius Developments擁有的七套公寓的貸款方（包括Fortress Investment Group）於10月下旬任命McGrathNicol為這些房產的控制人。
另一家私人信貸公司MaxCap也是Sirius的貸款方。該大樓的兩套頂層公寓（抵押給MaxCap）尚未售出。
隨後在12月，Metrics任命了JDH位於Rushcutters Bay Bayswater Road 100號的Nautique開發項目的管理人。Newpoint Advisory的Costa Nicodemou編製的管理人報告指出，Metrics是兩個獨立債務（夾層和優先債務）的擔保貸款人，截至12月欠款2.93億澳元。
Metrics從JDH手中購買了Sir Stamford Hotel Circular Quay項目。Metrics任命幫助重組Pacific Hunter的同一團隊擔任控股公司的董事——重組專家Marcus Derwin、營銷主管Dan Ratner和酒業高管Eveline Albarracin。
JDH被聯繫置評，但未作回應。
ASIC已將私人貸款機構列入其執法優先事項清單，因為它擔心投資者無法免受利益衝突和不切實際的資產估值的影響。這一舉措無疑是對行業透明度問題的嚴厲警告。
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