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面對貿易戰2.0 除了人民幣貶值 北京還有一個「核選項」？

2024年12月31日 19:43
習近平
面對2.0，應對手段有限。（圖片來源：REUTERS/Tingshu Wang）

【希望之聲2024年12月30日】（希望之聲記者賀景田綜合報導） 面對美中貿易戰2.0，的反擊手段包括切斷日用產品所需稀土的供應、懲罰在華開展業務的公司、讓貶值等，在貿易衝突急劇升級的情況下還有一個「」：拋售國債。

華爾街日報12月30日報導，如過度使用這些工具可能會適得其反，將會削弱自身實力。因為打擊西方企業、限制關鍵礦產和其他必需品的出口，只會促使美國及其盟友加倍努力與中國經濟脫鉤。只要仍嚴重依賴向西方消費者銷售商品的經濟模式，這就會給帶來不利影響。

分析人士認為，雖然中共可以用手裡掌握的經濟工具給美國施加痛苦，但其更有可能謹慎使用這些工具。如果川普兌現承諾，對進口自中國的商品徵收60%的關稅，中共可能會利用這些措施迫使美國進行談判，以達成「休戰」協議。

總部位於紐約的智庫榮鼎集團（Rhodium Group）中國市場研究主管Logan Wright說：「隨意使用這些工具是沒有意義的。你必須朝著某個結果努力，比如某種談判。」

限制稀土出口

今年12月2日，中共禁止向美國出口某些稀有礦產（稀土），如鎵、鍺、銻等超硬材料，這些稀有礦產屬於軍民兩用材料，用於先進電子產品、電池和其他高科技產品的製造，與美國展開一場供應鏈戰爭。

儘管中國在關鍵礦物的生產和精鍊方面佔據主導地位，但並非全球唯一的供應商方。

根據美國人口普查局的數據，去年美國從加拿大進口的未加工鎵多於從中國進口的規模，而加工鍺的最大供應國是德國。

中國在關鍵礦產方面佔主導地位，一定程度上是因為其能夠以低價供應全球市場，這令競爭對手投資替代生產變得不划算。但中共的出口管制可能會推高市場價格，從而改變這種局面。

BCA Research首席地緣策略師Matthew Gertken表示：「獲得這些東西越困難，西方國家對加工的投資就越多。」

此外，如果中國對向美國出口關鍵礦物採取限制措施，美國公司可能會通過第三國的再出口獲得所需產品。

懲罰在華美國企業

除限制稀土出口之外，中共還宣布對美國晶元巨頭英偉達（Nvidia）展開反壟斷調查，稱該公司可能違反了2020年中共同意其收購一家以色列網路公司的有條件批准的條款。

中共政府還保有一份「不可靠實體清單」，被列入其中的公司在華開展業務會面臨額外障礙。

然而，懲罰在中國開展業務的美國公司不再像以前那樣會構成有力威脅。目前中國經濟低迷，加上中共政府推動扶持本土品牌以取代西方品牌，意味著許多在華經營美企狀況艱難。因此，中國對美國企業的重要性已不如從前。

分析人士表示，這種結合了出口限制和針對美國公司的做法並不是一套強有力的反制措施。

其他選項

中共政府還有其他選擇。研究機構Exante Data的資深策略師Martin Lynge Rasmussen表示，中國可以通過多種方式使用低價值和低技術含量的產品進行反制。中國在日常製成品（想想螺絲、螺栓、充電線）方面的主導地位之大，一旦採取反制就有可能讓美國消費者感到非常惱火。這對川普來說可能會付出政治上的代價。

他說：「有很多東西中國可以以很小的國內成本就能切斷供應。」

中共還可以讓兌貶值，使其出口產品在世界市場和美國市場更具競爭力，並幫助抵消關稅上調的影響。但此舉可能導致資金外流，這是方面急於避免的。

資金外流是中共非常擔心的事情。據彭博社12月29日報導，北京致力重振低迷的股市，企業給出創紀錄的股息支付，這導致資金外流。根據彭博彙編的數據，在香港上市的中國公司支付的中期股息將在明年1月至3月期間達到129億美元，創下第一季度的歷史新高。與此同時，今年第四季度的股息支付已突破162億美元，創同期新高，同比增長47%。

豐厚的股息回報給人民幣帶來了更大的壓力。這些企業賺取的收入為人民幣，股息則大多以港幣支付，因此需要換匯，這使人民幣貶值壓力大增。

彭博社報導指出，即將到來的資金外流將考驗北京方面在不損害中國經濟長期目標的情況下，實現短期市場穩定的能力。

華爾街日報引述大多數經濟學家的觀點報導，中共政府可能會容忍有限度和可控的貨幣貶值，但不會容忍人民幣大幅下跌。

中共的「核選項」

最後，中共政府還有一個「核選項」，那就是拋售所持的巨額美國國債。中國目前是僅次於日本的美國國債第二大海外持有國，截至今年10月的持有規模為7,600億美元。不過一些專家認為，中國持有的美國國債和其他美國資產的實際規模要高得多，可能高達其3.6兆美元官方儲備的一半。有人表示，如果貿易衝突急劇升級，並且中國試圖引發金融混亂作為回應，那麼北京方面可能會考慮這種極端情況。

然而，經濟學家指出，美聯儲可以像2020年那樣，通過無限量購債來穩定債券市場。當時，美聯儲在疫情初期從急需現金的外國央行和私人投資者手中購買了1兆美元的美國國債。拋售美國國債還將使北京方面持有大量美元，而這些美元必須被循環投資于其他一些資產。而如果中國拋售美元併購買人民幣，則將推高人民幣匯率。

總的來說，分析人士認為，中共政府必須注意世界其他國家如何看待其反擊美國的舉措。正如一些國家對過度依賴美元和美國金融體系表示擔憂一樣，其他國家也可能對過度依賴中國製成品感到不安。

無黨派智庫扞衛（Foundation for Defense of Democracies）的中國問題高級研究員Craig Singleton表示：「中共採取的每一項激進行動都會加速美國公司實現多元化和『脫鉤』的努力。這是一個自我強化的循環，就像中國自身經濟的惡性循環一樣，北京方面的行動最終將進一步削弱自身實力。」

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